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02趣头条核心收入依赖于广告 短期内营收要突破存在一定挑战在2019年的Q1季度财报中，趣头条在用户投入方面的支出很大。在本季度，趣头条销售与营销支出为人民币12.970亿元，较去年同期的人民币3.628亿元大幅增长257.4%。对此，趣头条在电话会议中中表示，销售与营销支出的同比增长，主要归因于我们在获取用户方面的持续努力，以及由于公司用户基础的扩大而增加的忠诚度计划的成本。

许多历史的变革，都在不动声色中发生。2005年，在波导手机南亚办事处待了一年的罗敏毅然回国，从北大南门租了一间每月600元的地下室，准备一门心思想考北大光华管理学院的研究生。而这一年，中国企业图谱也颇具传奇色彩，王兴的校内网、阿北的豆瓣、杨浩涌的赶集网、姚劲波的58、王微的土豆、周鸿祎的奇虎360、庄辰超的去哪儿、冯鑫的暴风集团都在这一年埋下种子。

事实上，鉴于目前全球已有不少国家出台了禁售燃油车的时间表，新能源汽车跨越式发展已成为大势所趋。对此，夏海钧预计，10年至20年后，整个市场年销售量有望达数千万辆，甚至上亿辆，前景非常广阔。汽车制造作为劳动力资金技术密集型行业，其带动的上下游产业极广。有分析指出，房地产商嫁接汽车基因意义深远。如果FF能量产成功，形成规模化优势，并且为大众提供平价的电动车，意味着恒大可以在广袤的电动汽车以及配套的充电装置领域抢得先机。

2）战略配售制度对发行定价的约束作用有限。类似港股的基石投资者制度，战略配售机制表面上是增加了对上市公司的约束，但实际上减少了可供配售的新股数量。如果对比港股和美股（最主要的差异就是港股有基石投资者制度），港股市场破发概率相较美股明显偏高，上市首日、1个月和3个月的破发率分别达到29.8%/67.4%/75.1%。2015~2018年港股市场新股上市后30个交易日内平均累计超额收益分别是-8.2%/-17.5%/-12.8%/-3.0%，而美股平均累计超额收益在0附近震荡，分别为-2.3%/0.6%/1.2%/0.4%。

「快，求变」被罗敏写进了创业的基因里。虽然从2005年开始罗敏一直在“打工、挣钱、创业、失败”的轮回怪圈中跑马拉松，但当他在2014年敏锐捕捉到互联网金融崛起的时代机遇，就毅然带领团队杀入消费分期赛场，用1278天上市完成人生逆袭。2014年3月初，罗敏瞅准互金赛道，又一次找来老友刘震涛、吕东、何洪佳聊新项目，这次聚会最终促成了趣店的诞生，一栋60平米的两室一厅是他们最初的办公室，也是罗敏的家。

从这一数据来看，广告就是趣头条的核心收入模式。但从谷歌到腾讯，巨头们的广告收入也在被影响，全球的广告市场都陷入了这种发展的困境。尤其是对于需要持续投入获得用户并且留住用户才能稳住广告营收和广告展示量的趣头条来说，如果广告市场行情不够好，这要实现盈亏平衡甚至盈利就有些难度。